来源：hth    发布时间：2026-04-26 01:57:27

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  2025年新美星实现营业收入12.18亿元，同比增长13.30%，连续两年保持两位数增长。从收入结构来看，境内外市场呈现分化态势：

  境外收入成为拉动营收增长的核心引擎，增速远超国内市场，占比首次突破58%。这主要得益于公司在海外市场的持续布局，产品获得可口可乐等全球顶级客户认可，同时新兴市场对液态包装设备需求旺盛。不过国内收入下滑8.22%，需警惕国内市场之间的竞争加剧带来的压力。

  分产品来看，液态包装设备收入10.07亿元，同比增长15.73%，毛利率提升4.56个百分点至24.46%；别的产品收入2.07亿元，增速放缓至4.32%，但毛利率大幅度的提高20.76个百分点至43.44%，产品结构优化效果显著。

  2025年公司盈利表现亮眼，归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长172.94%；扣非净利润1.21亿元，同比大增190.91%，盈利质量显著提升。

  盈利大幅度增长主要源于毛利率提升和费用管控：液态包装行业整体毛利率从19.42%提升至27.70%，其中境外业务毛利率从24.83%飙升至34.93%，境内业务毛利率虽下滑5.12个百分点至17.51%，但境外业务高毛利贡献对冲了国内压力。同时，扣非净利润增速远超净利润，说明盈利增长并非依赖非经常性损益，主营业务盈利能力持续增强。

  2025年公司期间费用结构呈现差异化变化，整体费用率会降低，管控效果显著：

  销售费用增长6.57%，与营收增速基本匹配，主要因境外业务拓展带来的差旅费、业务宣传费增加。其中业务宣传费同比增长54.39%，显示公司加大品牌推广力度，为海外市场持续渗透奠定基础。

  管理费用同比下降9.74%，主要源于咨询服务费大幅缩减64.74%，同时办公费、差旅费等刚性支出管控到位，体现企业内部精细化管理成效。

  财务费用为-1.05亿元，同比减少31.19%，主要因利息收入从1.54亿元增至2.99亿元，但汇兑收益从-569.34万元转为1087.67万元，若未来汇率波动反转，可能对财务收益产生影响。

  研发费用同比增长10.76%至5731万元，占营收比例4.70%。公司研发人员数量达296人，同比增长6.86%，占员工总数比例提升至31.46%。目前多个研发项目处于现场验证或测试阶段，包括高速无菌吹灌旋一体机、超大瓶吹瓶机等，为后续产品升级和新增长点储备技术。

  经营活动现金流净额同比下降9.00%，主要因销售商品收到的现金减少4.06%，但经营活动流出也同步减少3.04%，整体仍保持净流入状态，现金流健康度较高。

  投资活动现金流净额同比减亏41.18%，主要因投资支付现金从2.84亿元降至0.67亿元，同时收回投资收到的现金大幅度减少，显示公司阶段性收缩对外投资，聚焦主业发展。

  筹资活动现金流净额同比增长88.59%，主要因取得借款收到的现金从2.97亿元增至5.51亿元，短期借款余额从1.57亿元大幅增至3.20亿元，长期借款从0.59亿元增至0.64亿元，公司加大债务融资力度，可能为后续产能扩张或海外布局储备资金。

  国内中低端包装机械市场之间的竞争激烈，同时国际厂商加速本土化布局，若公司未能持续技术升级和模式创新，可能面临市场占有率被挤压的风险。尤其国内收入已出现下滑，需警惕国内市场之间的竞争压力传导至盈利端。

  钢材等原材料价格波动直接影响生产所带来的成本，尽管公司采用“以产订采”模式，但无法完全规避大宗商品的价值波动风险，若原材料价格大大上涨，将挤压产品利润空间。

  境外收入占比已超58%，面临汇率波动、海外政策变化、地理政治学等多重风险。此外埃塞俄比亚子公司存在外汇管制导致的资金调度风险，若当地外汇政策收紧，可能会影响资金回流。

  期末应收账款余额1.47亿元，同比增长38.11%，其中5年以上应收账款占比达36.85%，坏账风险需警惕。同时存货余额11.52亿元，占资产总额43.80%，若下游需求没有到达预期，可能面临存货跌价风险。

  新美星2025年业绩实现快速地增长，境外业务和盈利质量提升是核心亮点，但也面临国内市场下滑、境外风险加剧、原材料波动等挑战。投资者需关注公司国内市场拓展策略、境外风险管控措施，以及应收账款和存货的后续变化，警惕业绩增长的持续性风险。

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